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浅谈数字资产管理的现状和发展

2019-6-24 16:56

作者:BTC信徒,紫檀淇淇

1. 概述

本文开篇简要回顾了过去5年来加密基金的发展,并简介了全球知名的几家加密基金概况;其次着重分析了数字资产管理领域的量化交易策略、量化交易平台类别和现状、量化交易的风险和收益以及量化交易与人工交易对比;最后总结和展望了数字资产管理的现状和发展趋势。

2. 加密基金

加密基金也称为区块链基金或数字资产基金,数据表明2013年以来,尤其是2017年以来快速增长。2017年推出了近200个加密基金。相比之下,同时有大约700个对冲基金启动。虽然占新对冲基金发行量的14%可能看起来不多,但有数据表明加密基金占对冲基金总资产不到0.1%。事实上,加密基金是对冲基金行业中增长最快的部分。

浅谈数字资产管理的现状和发展

如上图所示,2017年是新加密基金推出创记录的一年,几乎是过去5年加密基金数量的总和。进入2018年新推出加密基金数量持续创新高,加密基金行业迎来爆发期。但是受2018年持续一年多的熊市影响,2019年新推出加密基金数量有所放缓。现有的对冲基金将加密资产纳入其投资组合。同样,现有的风险投资公司将继续增加区块链投资,并启动单独的加密基金。潘多拉魔盒已经打开,趋势不可逆转。

浅谈数字资产管理的现状和发展

其中有名的头部加密基金公司之一是灰度投资公司(Gray Scale Investments),由其母公司数字货币集团(Digital Currency Group)成立于2013年,是关于数字资产信托基金的投资公司。到目前已推出9支信托基金,投资的标的为:BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、XLM、LTC、XRP以及Zcash,其资产管理规模一度增长至35亿美元。Gray Scale 的比特币投资信托(Bitcoin Investment Trust,简称BIT)的份额GBTC定期发售,供应总量固定,投资者可以在OTCQX(美国柜台交易市场)交易其股份,股票代码为GBTC。构建BIT的目的在于获取信托机构的比特币并为之担保,进而向投资者发行股份GBTC,初始定价1GBTC=0.1BTC,年管理费2%。

另外代表性的几家面向合格投资者的加密基金的大体情况见上表,简单介绍如下:

Blockchain Capital是传统风投公司旗下的封闭式基金,这是最早进入区块链市场的传统风投公司之一。主要投资于Fintech和区块链的初创公司,比如coinbase,Gem,wave,Tierion等。最少投资额是50万USD,封闭期是5-7年,年费是2.5%,盈利费(success fee)是25%。

Pantera Capital是最早进入数字资产领域的传统风投公司之一,2003年建立,2013年进入数字资产市场,主要做区块链风投和数字资产交易,如0x、 auger、bitcoin等,是拥有数字资产量最大的机构之一。最低投资额5万,年费3%,盈利费是30%。

SW Fund成立于2019年,注册地香港,是通证化(Tokenized)的分布式自治基金,开放式基金,用通证和智能合约部署实现投资者的利润分配。

总之,随着数字资产的兴起,投资者对数字资产管理需求的增长,催生出了一大批加密基金,它们有部分来自于传统对冲基金和风险投资机构,在基金种类、投资构成、管理费率、盈利费率和复投等要素设置方面充分借鉴了现有的对冲基金。从2016年1月至2019年1月份以来,在管理的数字资产(AUM)由1.9亿美元快速增长至143.5亿美元。加密基金已成为数字资产管理领域的主力军。

3. 量化交易

3.1量化交易简介

我想有不少的新手投资者不了解量化交易,这里简单的介绍下。量化交易是指以先进的数学模型替代人为的主观判断,利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略,极大地减少了投资者情绪波动的影响,避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理性的投资决策。

3.2量化交易策略简介

这节结合量化和币圈特点,着重介绍了币圈量化交易常用的一些交易策略。有些量化交易需要分析和回测历史数据不断的从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并且加以利用。有些量化交易需要借助分析师制定的策略,通过实时执行策略获利,而无须借助历史数据。量化交易策略是需要不断迭代和优化的,如果认为可以一劳永逸,那就是失败的开始。

3.2.1网格交易策略

网格交易策略是目前币圈量化交易平台使用最多的策略之一。网格交易法,适用于震荡市,就是低买高卖。具体做法是把资金分成n份,单笔交易固定金额,先初始建仓,再设定一个百分比或者价差以确定网格宽度,比如5%,币价跌5%就买入一份,涨5%就卖出一份,如此反复买卖。

浅谈数字资产管理的现状和发展

上述网格交易策略需要借助分析师制定参数,而无须借助历史数据。分析师设定好网格上沿、网格下沿、网格中枢、网格宽度和单笔交易额,然后自动执行网格计划完成反复低买高卖获取利润。

某些量化平台,在网格交易策略设置过程中,支持资金的不等分,比如每下跌一个网格,单笔交易额增加一定比例,例如10%,从而延伸成马丁策略。

3.2.2套利策略

a搬砖套利

在币圈,搬砖套利也是量化交易平台使用最多的策略之一。这是一种本身套利风险就很低的低风险套利。软件捕捉同一币种在不同交易平台的价差,在价格低的平台买入,在价格高的平台卖出,赚取差价。

b期现和跨期套利

在币圈,同一交易平台的某一个交易标的的现货和期货以及该标的的当周、次周和季度合约之间会存在价差。期现套利就是利用现货和期货的价差,在期货和现货中进行反向操作,赚取差价。同样的跨期套利就是利用不同合约之间的价差,在合约中进行反向操作,赚取差价。

c统计套利(跨币种套利)

统计套利是利用资产价格的历史统计规律进行的套利,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。

统计套利的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种,例如BTC和ETH正相关性强。当BTC和ETH价差偏离到一定程度时开始建仓,买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种,等价差回归均衡后获利了结。

如下图所示,近期一个典型的实例就是从2019年4月2日至5月12日,BTC累计上涨了66.4%,而ETH仅上涨了31.5%,根据ETH/BTC的历史表现,ETH被严重低估。所以5月12日ETH开始补涨行情,通过统计套利分析,能够很好地抓取这部分利润。

浅谈数字资产管理的现状和发展

上述策略除了统计套利需要回测历史数据外,其它策略都不需要历史数据来分析。在是否需要人工干预方面,网格交易策略需要软件使用者具备交易经验去人工设置参数。期现和跨期套利也需要人工操盘团队来设置参数来优化交易策略。
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