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摩根大通:随着千禧一代的疯狂涌入,比特币未来将上涨十倍

2020-10-26 20:56

摩根大通:随着千禧一代的疯狂涌入,比特币未来将上涨十倍


大约一年前, 我们强调 了世代对“法定替代品”的看法的分裂:而年长的美国人将购买实物黄金和贵金属,而包括千禧一代和Gen-Zers在内的年轻一代则主要购买比特币等加密货币。 到目前为止,查尔斯·施瓦布(Charles Schwab) 表明,灰度比特币信托是千禧一代退休账户(包括401(k))中排名第五的资产,几乎2%的资产 与最大加密货币的成功(或失败)相关。

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现在,自从臭名昭著的“峰值” 2017年12月以来,比特币首次回到13,000美元以上,突破了2019年6月的先前高点,这是在本周贝宝(Paypal)的认可之后-反过来又得到了Square和MicroStrategy的企业支持-没有其他摩根大通(JPMorgan)的量化尼克·潘尼吉尔佐格洛(Nick Panigirtzoglou)在他紧追其后的“流量与流动性”中写道,所有这些“是朝着公司对比特币提供支持迈出的又一大步,我们认为,随着时间的推移,这将促进并增强千禧一代对比特币作为“替代”货币的使用。 ”

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这使我们成为了JPM Quan笔记的焦点,因为我们正是在2019年讨论了这一点,所以这是相当熟悉的:即散户投资者领域中年龄较大和年龄较小的人群的行为之间的差异。 “替代”货币。

正如摩根大通策略师所写的那样, 我们在去年12月说过: “老一辈人更喜欢黄金,而年轻一族人更喜欢比特币作为一种“替代”货币。今年,黄金和比特币ETF都经历了强劲的资金流入,这两个人都认为“替代”货币的情况。”

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Panigirtzoglou然后注意到由于该并发流入而导致的一些相关性移动:
  • 这导致了比特币与其他资产类别之间的相关性模式发生了变化,比特币与黄金之间以及比特币与美元之间的正相关性都更高(图2)。
  • 此外,自三月以来,千禧一代同时购买美国股票和比特币增加了比特币与标准普尔500指数之间的相关性, 因此将比特币描述为“风险”资产而不是“安全”资产更为合适, 因为它仍然非常高50%-60%的波动率。

不过,这不仅是比特币:黄金与S&P500的相关性主要呈正相关,其20%的波动率与股票的波动率更接近于货币或债券(图3)。

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换句话说,根据摩根大通(JPM)的说法,根据今年的表现, 比特币和黄金都可以越来越被归类为“风险”资产,而不是“安全”资产, 而且(大多数是年轻的)投资者对它们的偏好可能更多地反映了需要“替代”货币,而不是“安全”资产或“对冲”。

这意味着从千禧一代的角度来看,从效用的角度来看,存在一个完全“未开发”的市场,而且正如JPM策略师所预测的那样, , 鉴于千禧一代 比特币在未来几年内可能会与黄金作为一种“替代”货币而更加激烈地竞争。随着时间的推移,它将成为投资者宇宙中更重要的组成部分。

那是否会导致黄金疲软是另一回事,但是鉴于目前对黄金的金融投资有多大,从黄金中挤出作为一种“替代”货币意味着从长远来看比特币有很大的上涨空间。

根据Panigirtzoglou的计算,比特币的总市值为2400亿美元。 从表面上看,这可以与黄金ETFs的总规模2,100亿美元相提并论,但这是错误的,因为作为投资的大部分黄金并非属于广为人知的“纸黄金”类别,而是实物。 确实,正如JPM所指出的那样,黄金ETF并不是通过黄金存储财富的主要方式。 取而代之的是,财富主要通过金条和金币存储,不包括中央银行持有的金条和金币,包括黄金ETF在内,总计为42600吨或2.6tr。

这意味着机械地“ 比特币的市值必须从这里上升10倍,以使私人部门的总投资通过ETF或金条和硬币与黄金相匹配 ”,尽管这可能是乐观的(它将使比特币的价格下跌至摩根大通(JPMorgan)称,从长远来看,即使只是适度地将黄金作为“替代”货币挤出黄金市场,也将 意味着“比特币价格从现在起翻倍或翻了三倍”。

换句话说,正如Panagirtozglou所总结的那样,“鉴于千禧一代将随着时间的推移成为投资者世界中更重要的组成部分,比特币与黄金作为一种“替代”货币的竞争更加激烈,因此比特币的潜在长期上行空间相当可观。 。”

此外,正如最近公司对加密货币的尝试所表明的那样,通过仅将加密货币作为一种财富来进行评估,加密货币的市场价值最终可能会超出合理的水平。 正如摩根大通(JPMorgan)解释的那样,与黄金加密货币不同的是,它的价值不仅仅在于它们充当财富的存储, 而且还在于其作为支付手段的效用: “未来,越多的经济主体接受加密货币作为支付手段,它们的效用就越高。值。”

与彭博社传统上近视对加密货币的看法相反(直到今天,这种情况才因有趣的“ 尚未得到解决 比特币复兴使机构认可 ”),JPM量化报告随后写道,千禧一代和企业对比特币的认可 也引起了机构投资者的更大兴趣,这证明芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货和期权交易均达到顶峰, 这是在贝宝(Paypal)本周宣布之前。

摩根大通(JPM)计算出,第三季度芝商所比特币期货的未平仓合约平均每日创纪录的有1.05万张合约,较上一年度增长了32%
与2019年第三季度相比增长了127%。特别是机构流量增长强劲,新增了692个新帐户。 第三季度大型未平仓合约持有人的平均数量为79人,较2019年第三季度增长了64%。

摩根大通:随着千禧一代的疯狂涌入,比特币未来将上涨十倍

同时,下图显示了JPM的CME期货合约代理。 由于Paypal宣布比特币价格突破1.3万美元,该头寸代理飙升至年度新高。 换句话说,摩根大通警告说,在短期内,比特币看起来“相当超买,容易遭受获利了结”。

当然,短期抛售只是暂时的,因为正如JPM得出的结论:“ 鉴于千禧一代将随着时间的流逝,比特币与黄金作为“替代”货币的竞争更加激烈,因此我们认为比特币的长期长期潜力巨大。是投资者的重要组成部分。”

最重要的一点是: “从 机械上讲,比特币的市值必须从这里上升10倍,才能通过ETF或金条和硬币将私人部门的总投资与黄金进行匹配。”
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